Na semana anterior, discutimos uma estratégia contrarian bem-sucedida com Fundos Imobiliários, desafiando a crença de que não é possível superar uma taxa de Selic de 15% ao ano.
Alguns leitores que implementaram essa ideia em fevereiro expressaram entusiasmo ao perceber que o universo dos FIIs pode abrigar oportunidades excepcionais, onde retornos atrativos são associados a níveis de volatilidade mais toleráveis.
Essa observação vai além de mero achismo e pode ser incorporada em uma abordagem sistemática de alocação de ativos. Ela se estende até casos em que retornos expressivos se alinham com baixa volatilidade, conceito que os especialistas financeiros se referem como “anomalia de volatilidade”.
Apesar de poder causar receio em investidores desavisados, o termo “anomalia” aqui se revela como uma vantagem para aqueles que buscam investimento, indicando uma predominância de pontos na curva onde há maior retorno e menor risco em comparação a outros pontos adjacentes.
As anomalias de volatilidade são analisadas tanto entre diferentes classes de ativos quanto dentro de uma mesma classe. Embora não sejam comuns ou permanentes, pois o mercado tende a ser eficiente, elas ocorrem em períodos relevantes e podem proporcionar lucros significativos com investimentos de longo prazo.
Para ilustrar, até mesmo o S&P 500 possui períodos históricos de 20 anos em que um índice de baixa volatilidade superou o índice amplo. Portanto, se isso acontece no S&P 500, por que não nos Fundos Imobiliários brasileiros?
Nossa equipe de pesquisa investigou o tema e encontrou mais do que esperava. Em um estudo abrangente prestes a ser divulgado, destacamos as oportunidades de anomalia de volatilidade nos nossos Fundos Imobiliários, obtendo resultados que merecem análise e discussão.
Os defensores da Hipótese de Mercados Eficientes (HME), incluindo-me enquanto estiver sóbrio, podem argumentar que fatores como liquidez, a assimetria entre investidores individuais e profissionais (como a alavancagem) e extremos duplos de Pareto relacionados a risco e retorno contribuem significativamente para essa anomalia.
Contudo, mesmo que isso seja verdade, isso não nos impede de entender o fenômeno e ainda assim lucrar com ele.